什么是货银对付?有哪些实现模式?2人回答
提问时间:2015-08-18 11:52:24提问者·Erica 

证券业的交易名词“货银对付”是什么意思,有哪些实现模式?

18 八月 2015

证券业的交易名词“货银对付”是什么意思,有哪些实现模式?

一、什么是货银对付

货银对付(Delivery versus Payment ,DVP)俗称“一手交钱,一手交货”,是指在证券登记结算机构的组织管理下,结算参与人进行的证券交收和资金交收同时完成,且不可撤销。


货银对付名词解释


二、货银对付的三种实现模式

根据国际证券业的实践,货银对付有三种实现模式:

(1)证券与资金同时逐笔全额对付。这种模式完全规避了本金风险,但由于该模式下交收量大,容易产生交收失败,加大了重置成本风险和流动性风险。同时,结算的顺利完成需要投资者保持较高的证券、资金头寸。这一模式的实施需要投资者实现缴纳具有抵押性质的证券头寸或保证金,以获得融券或者融资服务,从而降低结算失败率。

(2)证券逐笔全额与资金金额同时对付。这种模式大大减少了资金头寸需求,降低了结算失败率;在证券卖空风险得到有效控制的同时,需要对买空风险建立有效的管理机制。这一模式的实施需要建立资金交付担保制度,如银行担保付款制度,确保及时足额支付资金金额,从而控制结算参与人的透支风险。

(3)证券净额与资金净额同时对付。该种模式是完全意义上的净额交收,最大限度降低了证券与资金头寸需求,提高了交易效率,但任何参与方证券或资金头寸不足,均可能影响整体结算工作的顺利进行。该种模式使用语共同对手方体制下的多边净额结算。实现这一模式需要建立风险共担机制(所有结算参与人均须缴纳风险保证金,共同分担可能出现的风险)并实行融资融券配套制度,以解决参与人暂时的流动性不足的问题。


货银对付的三种实现模式


三、货银对付原则

货银对付原则是证券结算的一项基本原则,按照这一原则进行证券结算,结算参与人必须向证券登记结算机构足额交付其应付的证券和资金,并提供交收担保。

银货对付又称“款券两讫”“钱货两清”。银货对付是指证券登记结算机构与结算参与人在交收过程中,当且仅当资金交付时给付证券,证券交付时给付资金。通俗地说,就是“一手交钱,一手交货”。根据银货对付原则,一旦结算参与人未能履行对结算机构的资金交收义务,登记结算机构就可以暂不向其交付其买人的证券,反之亦然。银货对付通过实现资金和证券的同时划转,可以有效规避交收对手方交收违约带来的风险,大大提高证券交易的安全性。银货对付已经成为各国证券市场普遍遵循的原则。


货银对付原则
Lillian·11:55
18 八月 2015

四、货银对付制度的特点和优势

在DVP结算方式中,结算合同一旦形成,债券系统自动检查付券方的债券是否足额后,立即自动向支付系统发起资金清算请求(即时转账报文),支付系统检查付款方资金足够后,直接借记付款方清算账产并直接贷记付券方(收款方)清算账户,并将资金已清算的信息及时反馈给债券系统,债券系统即进行债券的交割过户。这种结算方式的特点和优势主要体现在以下几个方面:

(1)责任明晰,安全快捷

债券的交割过户与资金的清算是互为约束的结算条件,相互制约,双方责任明晰,避免产生结算纠纷;债券的结算与资金的清算的同步处理全由系统自动处理完成,并可实施实时监控,既没有人工操作的风险,也不用担心资金不到位的问题,安全、快捷、准确,极大地降低了交易双方的操作、结算与信用风险。

(2)流程简化,效率提高

在DVP结算方式下,交易员录入复核并确认指令发送后,只要双方的结算指令要素相互匹配,债券与资金均足额,其债券交割与资金清算立即通过债券系统与支付系统同步完成。一方面,原来需由债券部门填写资金划款通知单并进行初审、复审甚至再审后送资金管理部门填写汇划凭证、加盖预留印鉴、办理汇划再记账发送等一系列繁杂的中间手续均被省去了,操作流程大大简化,使操作员从大量的手工划款中解脱出来。另一方面,过去,为了资金安全交割,一般均安排在上午做业务,资金备付额也相对要高,采用DVP结算方式后,下午同样可以做业务。特别是回购到期的结算,只要支付系统与债券系统日初始化进入营业状态后即可进行到期合同的结算处理,自动完成资金的清算并解冻(购回)被质押的债券,正回购方当天可使用购回的债券,逆回购方当天可使用回购资金,对交易双方都有利。在提高结算效率的同时,资金运用率也大幅度提高了。


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